基建發(fā)力、商用車(chē)銷(xiāo)量現(xiàn)拐點(diǎn)，輪胎行業(yè)要苦盡甘來(lái)

 “起步就是沖刺，開(kāi)局就是決戰(zhàn)。”這句被各地政府和企業(yè)奉為圭臬的名言，已經(jīng)反映到社會(huì)融資數(shù)據(jù)上面了。

2月10日，備受關(guān)注的1月金融數(shù)據(jù)發(fā)布。數(shù)據(jù)顯示，1月新增人民幣貸款達(dá)4.9萬(wàn)億元，高于此前市場(chǎng)一致預(yù)期的4.2萬(wàn)億元以及去年同期的4.0萬(wàn)億元。其中，1月新增企業(yè)短期貸款1.5萬(wàn)億元，新增企業(yè)中長(zhǎng)期貸款3.5萬(wàn)億元，分別高于去年同期5000億元和1.4萬(wàn)億元。側(cè)面反映基建項(xiàng)目相關(guān)融資需求強(qiáng)勁，信貸投放節(jié)奏靠前發(fā)力。

2月13日，受1月信貸“開(kāi)門(mén)紅”利好影響，A股三大股指迎來(lái)反彈。其中，同花順（300033）工程機(jī)械、輪胎等板塊漲幅居前。個(gè)股方面，青島雙星（000599）漲停，賽輪輪胎（601058）上漲6%，貴州輪胎（000589）漲5%。

中信證券在最新研報(bào)中指出，基建投資憑借落地迅速、實(shí)施高效的優(yōu)勢(shì)，有望成為 2023 年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要驅(qū)動(dòng)，基建產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品需求增長(zhǎng)可期，輪胎等行業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注。

輪胎行業(yè)遭遇市場(chǎng)寒冬，業(yè)績(jī)承壓

剛剛過(guò)去的2022年，在全球宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)景氣度下滑以及疫情多點(diǎn)散發(fā)的背景下，中國(guó)輪胎行業(yè)遭遇到嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，乘用車(chē)胎和商用車(chē)胎均未能幸免。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布數(shù)據(jù)顯示，2022年12月中國(guó)橡膠輪胎外胎產(chǎn)量為6990.8萬(wàn)條，同比降15.2%；2022年1-12月，橡膠輪胎外胎產(chǎn)量8.56003億條，同比下滑5%。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，中國(guó)乘用車(chē)胎終端銷(xiāo)售同比下滑嚴(yán)重。數(shù)據(jù)顯示，2022年輪胎替換進(jìn)廠(chǎng)臺(tái)次同比2021年下滑了15.8%，尤其是華北、西北地區(qū)受疫情封控影響，下滑高達(dá)20%以上。

受重卡銷(xiāo)售低迷影響，全鋼胎替換市場(chǎng)表現(xiàn)同樣不佳。數(shù)據(jù)顯示，2022年全年重卡市場(chǎng)累計(jì)銷(xiāo)量?jī)H67.19萬(wàn)輛，同比跌幅達(dá)到52%。

同樣受下游需求影響，商用車(chē)輪胎配套也大受影響，企業(yè)庫(kù)存積壓嚴(yán)重。據(jù)卓創(chuàng)資訊（301299）監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，截至2022年12月底，25家輪胎企業(yè)中17家輪胎企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)同比增長(zhǎng)，其中10家企業(yè)庫(kù)存同比增長(zhǎng)在10%以上。

除了下游需求不振之外，輪胎行業(yè)還面臨到原材料價(jià)格上漲所帶來(lái)的成本壓力。其中，作為輪胎產(chǎn)業(yè)的重要原材料，炭黑價(jià)格2022年累計(jì)漲幅達(dá)到28.18%。

在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，2022年輪胎企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)普遍不佳。據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，輪胎行業(yè)多家上市公司已經(jīng)發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告。

其中，青島雙星預(yù)計(jì)2022年凈虧損約5.4億元至6.7億元，扣非后凈虧損6億元至7.4億元。

作為國(guó)內(nèi)輪胎產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，玲瓏輪胎（601966）2022年業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了大幅下滑。根據(jù)業(yè)績(jī)公告，玲瓏輪胎預(yù)計(jì)2022年年度凈利潤(rùn)2.4億元到2.8億元，與上年同期相比，將減少5.1億元到5.5億元，同比減少65%到70%。

興業(yè)證券指出，2022年來(lái)，國(guó)內(nèi)重卡產(chǎn)銷(xiāo)量下滑嚴(yán)重，對(duì)玲瓏輪胎的全鋼胎配套造成了較大影響；疫情反復(fù)影響下，出行及物流運(yùn)輸受限，海運(yùn)費(fèi)震蕩幅度較大，致使輪胎替換需求亦較為低迷。此外，從成本端來(lái)看，2022年合成橡膠、炭黑等主要原材料價(jià)格上漲較大，使得輪胎生產(chǎn)成本升高，多方不利因素致使玲瓏輪胎2022年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)承壓。

商用車(chē)銷(xiāo)量現(xiàn)拐點(diǎn)，輪胎企業(yè)加速擴(kuò)產(chǎn)

根據(jù)胎體結(jié)構(gòu)的不同，輪胎又可以分為全鋼胎和半鋼胎，全鋼胎輪胎承重能力比較強(qiáng)，一般是裝置在比較載重比較大的車(chē)輛上，如貨車(chē)、卡車(chē)、大客車(chē)以及各種工程車(chē)等；半鋼胎中適配車(chē)型主要以乘用車(chē)為主，包括轎車(chē)SUV、MPV 等。

值得一提的是，去年年底以來(lái)，隨著疫情防控政策的優(yōu)化，商用車(chē)銷(xiāo)量已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)。根據(jù)中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)商用車(chē)專(zhuān)業(yè)委員會(huì)提供的零售量數(shù)據(jù)分析顯示，2022年12月全國(guó)商用車(chē)零售量為22.06萬(wàn)輛，環(huán)比上升34.17%。

方正證券指出，全鋼胎與基建、物流相關(guān)度高，隨著基建項(xiàng)目動(dòng)工，先前受物流影響較大的全鋼胎業(yè)務(wù)有望反彈；半鋼胎方面，隨著國(guó)內(nèi)疫情達(dá)峰，出行需求復(fù)蘇，半鋼胎業(yè)務(wù)也將迎來(lái)回升。

實(shí)際上，業(yè)績(jī)下滑的壓力并沒(méi)有阻礙國(guó)內(nèi)輪胎的產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)步伐。據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，去年年底以來(lái)，已經(jīng)有玲瓏輪胎、森麒麟（002984）等多家輪胎企業(yè)宣布國(guó)內(nèi)建廠(chǎng)或者國(guó)外投資建廠(chǎng)計(jì)劃。

12月30日，玲瓏輪胎發(fā)布公告稱(chēng)，為提升資源綜合利用水平，并結(jié)合安徽省當(dāng)?shù)氐恼摺⑸虡I(yè)環(huán)境等因素變化，公司擬對(duì)投資項(xiàng)目暨國(guó)內(nèi)第七個(gè)生產(chǎn)基地由合肥市廬江縣變更為安徽六安高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)，同時(shí)新增“3萬(wàn)噸廢舊輪胎資源再生建設(shè)項(xiàng)目”。

同樣也是在2022年12月30日，森麒麟發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬向不超過(guò)35名的特定投資者，預(yù)計(jì)募資不超40億元，其中34.93億元用于西班牙年產(chǎn)1200萬(wàn)條高性能轎車(chē)、輕卡子午線(xiàn)輪胎項(xiàng)目。森麒麟同時(shí)表示，“西班牙年產(chǎn) 1200 萬(wàn)條高性能轎車(chē)、輕卡子午線(xiàn)輪胎項(xiàng)目”建成后，有望成為中國(guó)輪胎企業(yè)在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的首家智慧輪胎工廠(chǎng)，并有利于公司持續(xù)推進(jìn)全球化布局。

事實(shí)上，憑借人力成本優(yōu)勢(shì)和較早的海外布局，中國(guó)已是全球最大的輪胎生產(chǎn)國(guó)和重要的輪胎出口國(guó)。即便遭遇到部分國(guó)家的貿(mào)易摩擦事件，國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)走向海外擴(kuò)產(chǎn)的步伐從未停止。

據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至2022年年末，國(guó)內(nèi)共有13家輪胎生產(chǎn)企業(yè)在海外設(shè)立了16處生產(chǎn)基地。其中，賽輪輪胎、森麒麟輪胎等企業(yè)的海外工廠(chǎng)已經(jīng)成為企業(yè)的重要利潤(rùn)來(lái)源。

國(guó)信證券指出，由于汽車(chē)保有量和新能源車(chē)銷(xiāo)量的增長(zhǎng)，輪胎市場(chǎng)規(guī)模仍在逐步擴(kuò)大，給國(guó)產(chǎn)輪胎的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。進(jìn)入2023年，我輪胎市場(chǎng)的壓制因素已經(jīng)有所改善，全鋼胎市場(chǎng)預(yù)期回暖；半鋼胎海外訂單自22Q4開(kāi)始逐步恢復(fù)，國(guó)內(nèi)隨著居民外出活動(dòng)增加，替換市場(chǎng)預(yù)期回暖。未來(lái)隨著國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)與輪胎品牌形象的提升，龍頭公司市占率有望逐步提升。

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